Die Bewertung von DM-Zinsswaps: Zinsdifferenzen zwischen DM-Swaps und DM-Anleihen

0 Problemstellung, Ziel der Arbeit und Überblick.- 1 Begriffsbestimmungen und grundlegende Merkmale des Marktes für DM-Zins- und Währungsswaps.- 2 Berechnungsmethoden, Datenbasis und Entwicklung der DM-Swapspreads.- 3 Entwicklung des DM-Swapmarktes.- 4 Swapspreads in einem vollkommenen und unvollkommenen Kapitalmarkt.- 5 Swapspreads und Kreditrisiko.- 6 Swapspreads und Wertpapierleihe sowie Futuregeschäfte.- 7 Swapspreads und bilanzielle sowie steuerliche Besonderheiten.- 8 Swapspreads und Liquiditätsbeschaffung.- 9 Zusammenfassung und Schlußbemerkung.- Anhang A: Rahmenvertrag für Finanztermingeschäfte und Einzelabschluß eines Zinsswaps.- Anhang B: Schätzung der Kassazinssätze aus den Kursen öffentlicher Anleihen.- Anhang C: Entwicklung der Spreadunterschiede und der Zinsstruktur.- Anhang D: DM-Wertpapierleihgeschäfte im Überblick.

Dr. Wolfgang Kirschner promovierte bei Prof. Dr. Günter Franke an der Universität Konstanz, während er im Wertpapier-Research der Hypobank München tätig war. Heute arbeitet er als Senior-Fondsmanager bei allfonds management.

Der Markt für Zins- und Währungsswaps ist durch ein stürmisches Wachstum gekennzeichnet. Bisher liegen wenige Forschungsarbeiten vor, die den deutschen Markt umfassend charakterisieren. Ausgehend von den grundlegenden Merkmalen des Marktes für DM-Swaps definiert Wolfgang Kirschner Swapspreads und Methoden zu ihrer Berechnung. Grundlage der Spreadanalyse ist hierbei ein Arbitragemodell in einem Kapitalmarkt mit Friktionen. Der Autor zeigt, ob und warum signifikante Swapspreads existieren, wie sich Swapspreads verändern und auf welche Ursachen sie zurückzuführen sind. Bewertungsunterschiede zwischen DM-Zinsswaps und DM-Anleihen resultieren im wesentlichen aus Wertpapierleihgebühren, Kosten der Eigenkapitalunterlegung sowie der Volatilität von Zinssätzen.