B rsennotierte Immobilienaktiengesellschaften sind eine in Deutschland noch relativ unbekannte M glichkeit, um sich indirekt an Immobilienportfolios oder an Immobiliengesch ften zu beteiligen. Zwar existieren zahlreiche Gesellschaften, die zum Teil auch auf eine lange Tradition zur ckblicken k nnen und in Einzelf llen auch einen bedeutenden B rsenwert erreicht haben, doch ist ihre Position im Vergleich zu den bekannten Immobilienfonds nicht eindeutig definiert und dem Anlegerpublikum nicht transparent. Der 1. Abschnitt der Arbeit beschreibt deshalb die Marktstrukturen und die charakteristischen Eigenschaften von Immobilienaktiengesellschaften in Deutschland, in f nf weiteren europ ischen L ndern und in den USA. Im 2. Abschnitt werden die deutschen Immobilienfonds, insbesondere die Immobilieninvestmentfonds, als potentielle Substitutionskonkurrenten der Immobilienaktiengesellschaft dargestellt. Hierbei zeigen sich deutliche Unterschiede in der rechtlichen und wirtschaftlichen Struktur dieser indirekten Immobilienanlageformen. Best tigt wird die eigenst ndige Stellung der Immobilienaktie durch die Untersuchung ihrer Asset-Eigenschaften im 3. Abschnitt. Sowohl bei einer theoretischen Analyse nach den klassischen Anlagekriterien Rentabilit t, Sicherheit und Fungibilit t als auch bei der konkreten Messung ihrer Performance und ihres Diversifikationspotentials zeigen deutsche Immobilienaktien spezifische Auspr gungen. Im abschlie enden 4. Abschnitt der Arbeit werden die unterschiedlichen Kennzahlen erl utert, mit denen Immobilienaktiengesellschaften fundamental bewertet werden k nnen. Ein besonderes Augenmerk liegt hierbei auf dem im angloamerikanischen Raum popul ren Net Asset Value.