Este estudio analiza el papel que desempeñan la gobernanza y la naturaleza del régimen cambiario en el impacto de los recursos externos sobre el tipo de cambio real en los países de la CEDEAO. Se basa en un modelo de panel dinámico estimado según la metodología GMM de Blundell y Bond (1998). Los resultados revelan que los diversos recursos externos tienen un impacto positivo en el tipo de cambio real de los países de la CEDEAO y, por tanto, perjudican su competitividad exterior. También parece que la mejora de la gobernanza, tanto a nivel agregado como a nivel de indicadores dimensionales, contribuye a mejorar la competitividad tras una entrada masiva de recursos externos. Utilizando la base de datos IRR del FMI (Ilzetzki, Reinhart y Rogoff, 2008) sobre acuerdos y restricciones cambiarias como medida de la naturaleza del régimen cambiario, encontramos que un tipo de cambio menos flexible ayuda a amortiguar la apreciación del tipo de cambio real resultante de la entrada de recursos externos.