Questo studio analizza il ruolo svolto dalla governance e dalla natura del regime di cambio nell'impatto delle risorse esterne sul tasso di cambio reale nei Paesi dell'ECOWAS. Si basa su un modello panel dinamico stimato secondo la metodologia GMM di Blundell e Bond (1998). I risultati rivelano che le varie risorse esterne hanno un impatto positivo sul tasso di cambio reale dei Paesi ECOWAS e, di conseguenza, danneggiano la loro competitività esterna. Risulta inoltre che il miglioramento della governance, sia a livello aggregato che a livello di indicatori dimensionali, contribuisce a migliorare la competitività a seguito di un massiccio afflusso di risorse esterne. Utilizzando il database IRR del FMI (Ilzetzki, Reinhart e Rogoff, 2008) sugli accordi e le restrizioni sul tasso di cambio come misura della natura del regime di cambio, scopriamo che un tasso di cambio meno flessibile contribuisce a smorzare l'apprezzamento del tasso di cambio reale derivante dall'afflusso di risorse esterne.