En période de difficulté économique, la question de la capacité des politiques budgétaires nationales de la zone euro à pouvoir exercer une fonction de stabilisation revient au premier plan. Pour apporter des éléments de réponse, il est nécessaire d'identifier les marges de manœuvre qu'ont les pays européens en la matière en fournissant une estimation de la stabilisation budgétaire actuelle. Il semble qu'une stabilisation budgétaire existe effectivement en Europe mais elle est relativement faible et hétérogène selon les pays. Une réflexion sur les moyens d'améliorer cette stabilisation est ensuite menée. Le cadre budgétaire européen que constitue le Pacte de stabilité montre, au mieux des faiblesses, au pire des effets néfastes, sur les comportements des gouvernements en termes de stabilisation budgétaire. La modification des critères de référence à travers la prise en compte explicite de la conjoncture économique et des investissements publics nous semble nécessaire. La coordination des politiques budgétaires doit également devenir un pilier de la gouvernance économique même si les gains de coordination sont sensibles aux hétérogénéités macroéconomiques.