Renditeentwicklungen von Aktienemissionen: Overpricing beim Going Public in Deutschland

I: Einführung.- 1. Problemstellung und Zielsetzung der Arbeit.- 2. Gang der Untersuchung.- II: Überrenditeeffekte bei Aktienemissionen auf dem deutschen Kapitalmarkt.- 1. Underpricing / Overpricing.- 2. Empirische Evidenz von Überrenditeentwicklungen auf dem deutschen Kapitalmarkt.- 3. Empirische Untersuchung: Beobachtbare Überrenditeentwicklungen bei Emissionen in der Bundesrepublik Deutschland 1983–1991.- 4. Erklärungsansätze für Underpricing.- III: Über- und Unterrenditen in der Einzelfallbetrachtung: Prognose- und Analysemöglichkeiten.- 1. Fair Value und Emissionspreisfindung.- 2. Die Beurteilung der zukünftigen Ertragsentwicklung eines Emittenten.- 3. Analysemöglichkeiten der zukünftigen wirtschaftlichen Unternehmensentwicklung: Techniken der Jahresabschlußanalyse.- 4. Der Prognosecharakter von Jahresabschlüssen.- 5. Analyse der strategischen Ausrichtung zur Beurteilung der zukünftigen Unternehmensentwicklung.- 6. Möglichkeiten und Grenzen von Analysen zur Abschätzung von Overpricinggefahren aus interner und externer Betrachtung.- IV: Fallbeispiel einer Aktienemission: Die Börseneinführung der Oppermann Versand AG.- 1. Prolog.- 2. Analyseziel: Die Vorhersehbarkeit der Umsatz- und Ertragsentwicklung der Oppermann Versand AG nach 1988.- 3. Die Ursprünge der Oppermann Versand AG und die Entwicklung bis 1980.- 4. Die Jahre der Expansion 1980 – 1986.- 5. Auf dem Weg in die Aktiengesellschaft 1987.- 6. Der Gang an die Börse 1988.- 7. Analyse und Beurteilung der Entwicklung der Oppermann Versand AG bis zum Oktober 1988.- 8. Die Entwicklung der Oppermann Versand AG nach Aufnahme der Börsen-notierung am 17.10.1988.- 9. Die Übernahme der Oppermann Versand AG durch die Kaufhof Holding AG.- 10. Die wirtschaftliche Entwicklung der Oppermann Versand AGvon 1990–1995 und Klage der Kaufhof Holding AG gegen Jürgen Oppermann.- 11. Zusammenfassende Beurteilung der Neuemission der Oppermann Versand AG.- V: Zusammenfassung und Schlußbetrachtung.

Dr. Johann Schweinitz studierte Betriebswirtschaftslehre an der Universität Bamberg, wo er auch promovierte. Er ist kaufmännischer Leiter einer Maschinenfabrik.

Die Emission von Aktien, die erstmals zum Handel an den Börsen in Deutschland zugelassen werden, stellt auch heute immer noch ein in den Medien viel beachtetes Ereignis dar. Konnten Anfang der achtziger Jahre Anleger bei Aktienemissionen überwiegend Zeichnungsgewinne erzielen, war dies nach dem Börsencrash 1987 scheinbar nicht mehr möglich. Oft notieren Aktien nach dem Börsengang auf Dauer unter dem Emissionspreis. Das Vertrauen der Anleger schwand. Sie stellten sich die Frage, ob in Einzelfällen der Emissionspreis möglicherweise zu hoch angesetzt wurde und die Kursrisiken der Emission bei genauerer Analyse aller verfügbarer Fakten bereits vor dem Going Public hätten gesehen werden können. Mit dieser Arbeit werden neben der empirischen Darstellung und Analyse des Kursverhaltens von deutschen Aktienemissionen theoretisch fundierte und praxisrelevante Antworten auf diese Fragestellungen gegeben, um dem anlagesuchenden Publikum Anhaltspunkte für die Beurteilung zukünftiger Emissionen zur Verfügung zu stellen. Mit dem Börsengang der Oppermann Versand AG wird dabei ein Fallbeispiel einer Emission mit hohem Overpricing ausführlich vorgestellt und kritisch analysiert.