Strategieorientierte Restwertbestimmung in der Unternehmensbewertung: Eine Untersuchung des langfristigen Rentabilitätsverlaufs europäischer Unternehmen

Unternehmensbewertung und Restwert.- Theoretische Fundierung von Konvergenzverläufen des Werttreibers Rentabilität.- Empirische Untersuchung von Konvergenzverläufen des Werttreibers Rentabilität.- Konzept der Market Implied Competitive Advantage Period.- Anwendungsbeispiel.- Schlussbetrachtung.

Dr. Felix Kreyer promovierte als externer Doktorand bei Prof. Dr. Ulrich Pape am Lehrstuhl für Finanzierung und Investition der ESCP-EAP Europäische Wirtschaftshochschule Berlin.

Im Rahmen der Unternehmensbewertung mithilfe der Discounted-Cashflow-Methode erfolgt die Ermittlung des Restwerts zumeist auf Basis wenig differenzierter Pauschalannahmen. Felix Kreyer untersucht den langfristigen Rentabilitätsverlauf europäischer Unternehmen und zeigt, dass die Rentabilität Konvergenzprozessen unterliegt, die von den gängigen Verfahren zur Bestimmung des Restwerts nicht oder nur unzureichend abgebildet werden. Der Autor bestimmt branchenspezifische Konvergenzparameter, mit denen eine differenziertere Prognose des langfristigen Rentabilitätsverlaufs erreicht werden kann, und zeigt anhand eines ausführlichen Berechnungsbeispiels, wie diese Bewertungsparameter für die Unternehmensbewertung verwendet werden können.