Alternativer Risikotransfer von Katastrophenrisiken: Die Rückversicherung mit Anleihen und börsengehandelten Optionen im Vergleich

1 Einleitung.- 1.1 Problemstellung.- 1.2 Gang der Untersuchung.- 2 Grundlagen.- 2.1 Katastrophenrisiken.- 2.2 Versicherung und Rückversicherung von Katastrophenrisiken.- 2.3 Optionen.- 3 Traditionelle und synthetische Rückversicherung von Katastrophenrisiken.- 3.1 Traditionelle Rückversicherung.- 3.2 Optionen auf Katastrophenschadenindizes.- 3.3 Katastrophenanleihen.- 4 Analyse rechtlicher, versicherungstechnischer und versicherungsökonomischer Aspekte synthetischer Rückversicherung.- 4.1 Rechtliche Aspekte im deutschen Rechtsraum.- 4.2 Versicherungstechnische und versicherungsökonomische Aspekte.- 4.3 Zusammenfassung und Bewertung.- 5 Versicherungsderivate aus der Sicht des Risikoträgers.- 5.1 Rechtliche Position des Risikoträgers.- 5.2 Risikotheoretische Analyse aus der Sicht des Risikoträgers.- 6 Zusammenfassung und Ausblick.- 6.1 Zusammenfassung.- 6.2 Ausblick.- I Ausgewählte Kapitalmarkttransaktionen seit 1997.- II Datenbasis zur Berechnung der Effizienzlinien.- III Schreiben des BAV vom 10. November 1999.

Dr. Michaela Strube war wissenschaftliche Mitarbeiterin von Prof. Dr. Günter Gabisch am volkswirtschaftlichen Lehrstuhl II der Universität Göttingen. Sie ist heute als Produktverantwortliche des internationalen Geschäftes für Institutionelle Kunden bei der Gothaer Lebensversicherung a. G. tätig.

Schäden aus Naturkatastrophen stellen mit ihrem enormen Schadenpotenzial eine ernst zu nehmende Bedrohung der Versicherungsindustrie dar. Zur Bewältigung der Risiken hat der Kapitalmarkt neben der traditionellen Rückversicherung verschiedene Instrumente entwickelt, mit deren Hilfe Versicherungsrisiken direkt an den Kapitalmarkt transferiert werden.

Michaela Strube beurteilt Katastrophenanleihen und börsengehandelte Optionen als Mittel des alternativen Risikotransfers von Katastrophenrisiken und vergleicht diese Instrumente mit der traditionellen Rückversicherung. In diesem Zusammenhang werden rechtliche, versicherungstechnische und -ökonomische Aspekte untersucht. Es zeigt sich, dass aus der Sicht der Versicherer die alternativen Risikotransferkonzepte die Rückversicherung nicht ersetzen können, dass aber ein beständiges Interesse der Investoren an Katastrophenanleihen zu verzeichnen ist.