Hedging mit Termingeschäften und Shareholder Value

I. Einleitung.- 1. Problemstellung.- 2. Gang der Untersuchung.- II. Hedging mit dem Ziel der Maximierung des Erwartungsnutzens.- 1. Modell zur Abbildung des Einflusses eines Forwardgeschäfts auf den Erwartungsnutzen eines Eigentümer-Unternehmers.- 2. Probleme einer Übertragung des entscheidungstheoretischen Ansatzes auf Publikumsgesellschaften.- III. Hedging mit dem Ziel der Minimierung der Insolvenzwahrscheinlichkeit.- 1. Minimierung der Insolvenzwahrscheinlichkeit einer Unternehmung als Ersatzziel für die Maximierung des Shareholder Value.- 2. Modell zur Abbildung des Einflusses eines Forwardgeschäfts auf die Insolvenzwahrscheinlichkeit.- 3. Minimierung der Varianz des künftigen Unternehmenswerts als Ersatzziel für die Minimierung der Insolvenzwahrscheinlichkeit.- IV. Hedging mit dem Ziel der Maximierung des Shareholder Value.- 1. Arbitragetheoretische Marktwertbestimmung für bedingte Ansprüche auf das Produktionsgut.- 2. Varianten eines Modells zur Abbildung des Einflusses eines Forwardge-schäfts auf den Shareholder Value.- V. Schlußbetrachtung.

Dr. Lutz Hahnenstein promovierte bei Prof. Dr. Klaus Röder am Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbesondere Finanzierung, der Universität Münster.

Unternehmungen sehen sich in zunehmendem Maße Wechselkurs-, Zins- und Güterpreisrisiken ausgesetzt, die sich sehr negativ auf ihren Erfolg auswirken und ihren Fortbestand gefährden können. Durch Hedging mit Termingeschäften kann der Einfluss unerwünschter Marktpreisschwankungen reduziert und der Shareholder Value gesteigert werden.

Lutz Hahnenstein analysiert, wie der Einsatz von Termingeschäften in Publikumsgesellschaften konkret zu gestalten ist. Mit Hilfe dreier aufeinander aufbauender Hedging-Modelle untersucht er, in welchem Umfang eine Absicherung gegen ein exogen gegebenes Preisrisiko erfolgen sollte; dabei bezieht er auch den Einfluss von Hedging auf die Kapitalstrukturentscheidung der Unternehmung mit ein. Der Autor schließt die Lücke zwischen den entscheidungs- und arbitragetheoretischen Modellansätzen und leistet einen Beitrag zur Integration der Hedging- und der Kapitalstrukturentscheidung der Unternehmung.