Praxis des Börsengangs: Ein Leitfaden für mittelständische Unternehmen

1. Der Gang an die Börse — eine unternehmerische Grundsatzentscheidung.- 1.1 Motive für einen Börsengang.- 1.2 Unternehmerische Effekte aus dem Börsengang.- 1.3 Empirische Ergebnisse zu den Effekten aus dem Börsengang.- 2. Überblick über den Ablauf eines Börsengangs.- 2.1 IPO-Management.- 2.2 Projektphasen.- 3. Rechtsformgestaltung.- 3.1 Börsenfähige Rechtsformen.- 3.2 Umwandlungsalternativen.- 3.3 Kapitalerhöhungsmodelle zum Börsengang.- 3.4 Besetzung von Aufsichtsrat und Vorstand.- 3.5 Satzungsgestaltung.- 4. Börsenreife und Börsenattraktivität.- 4.1 Formale Börsenreife.- 4.2 Wirtschaftliche Börsenreife.- 4.3 Innere Börsenreife.- 4.4 Börsenreife des Managements.- 4.5 Börsenattraktivität.- 4.6 Typische Schwachstellen von (jungen) Unternehmen.- 5. Entscheidungsparameter bei der Entwicklung des Emissionskonzeptes.- 5.1 IPO-Strategie und Zeitplanung.- 5.2 Equity Story und Finanzkommunikation.- 5.3 Umfang und Herkunft der zu platzierenden Aktien.- 5.4 Halteverpflichtungen der Alteigentümer.- 5.5 Inhaber- oder Namensaktien.- 5.6 Einflusssicherung.- 5.7 Börsenplatz.- 6. Zulassungsvoraussetzungen und Folgepflichten verschiedener Börsensegmente.- 6.1 Amtlicher Markt und Geregelter Markt.- 6.2 General und Prime Standard an der Frankfurter Wertpapierbörse.- 6.3 Freiverkehr.- 6.4 Internationale Börseneinführung.- 7. Beteiligung von Vorstand und Mitarbeitern beim Börsengang.- 7.1 Zielsetzungen und Grenzen der Beteiligung.- 7.2 Formen von Aktienoptionsprogrammen.- 7.3 Herkunft der Aktien für Aktienoptionsprogramme.- 7.4 Parameter von Aktienoptionsprogrammen.- 7.5 Steuerliche und bilanzielle Aspekte von Aktienoptionsprogrammen.- 7.6 Friends & Family-Programm.- 8. Auswahl der konsortialführenden Bank und Gestaltung des Emissionsvertrags.- 8.1 Ablaufund Gestaltung des Beauty Contests zur Auswahl der konsortialführenden Bank.- 8.2 Emissionsvertrag (Letter of Engagement).- 8.3 Zusammenstellung des Konsortiums.- 9. Überprüfung der Börsenreife durch eine Due Diligence.- 9.1 Ziele und Ablauf der Due Diligence.- 9.2 Legal Due Diligence.- 9.3 Financial Due Diligence.- 9.4 Weitere Prüfungsfelder der Due Diligence.- 10. Dokumentationen für den Börsengang.- 10.1 Verkaufs- oder Emissionsprospekt.- 10.2 Zulassungsantrag.- 10.3 Legal Opinion, Disclosure Opinion und Comfort Letter.- 10.4 Börseneinführungsvertrag.- 10.5 Übernahmevertrag.- 11. Bestimmung von Unternehmenswert und Emissionskurs.- 11.1 Das Spannungsfeld bei der Wertfindung.- 11.2 Ablauf der Wertermittlung.- 11.3 Methoden der Unternehmensbewertung zum Börsengang.- 11.4 Preisfestsetzungsverfahren.- 11.5 Ermittlung der Bookbuilding-Spanne im Pre-Marketing.- 11.6 Ablauf des Bookbuildings.- 12. Kosten der Börseneinführung.- 12.1 Kosten der Banken.- 12.2 Kosten der Börse.- 12.3 Kosten der Finanzkommunikation.- 12.4 Beratungskosten und sonstige Kosten.- 12.5 Gesamtkosten und ihre Behandlung im Jahresabschluss.- 12.6 Folgekosten.- 13. Professionelles IPO-Management — ein Erfolgsfaktor beim Börsengang.- 14. Gestaltungsformen und Grenzen eines indirekten Börsengangs.- 14.1 Einfaches Listing.- 14.2 Reverse IPO.- 14.3 Mantelkauf.- 14.4 Direkter versus indirekter Börsengang.- Anhang 1 Antrag auf verbindliche Auskunft durch das Finanzamt.- Anhang 2 Geschäftsordnung für den Vorstand.- Anhang 3 Wertpapierleihevertrag.- Anhang 4 Verpflichtungserklärung zum Veräußerungsverbot.- Anhang 5 Antrag auf Zulassung zum Prime Standard.- Anhang 6 Designated-Sponsor-Vertrag.- Anhang 7 Optionsvereinbarung.- Anhang 8 Bezugserklärung.- Anhang 9 Erklärung zur steuerlichenBehandlung von Optionen.- Anhang 10 Fragenkatalog zum Beauty Contest der Banken.- Anhang 11 Grundsätzliche Charakterisierung der Bankengruppen.- Anhang 12 Checkliste Legal Due Diligence.- Anhang 13 Checkliste Financial Due Diligence.- Anhang 14 Gliederung Verkaufsprospekt.- Anhang 15 Formblatt Zulassungsantrag.- Anhang 16 Muster Comfort Letter.- Anhang 17 Ablaufplan Reverse IPO.- Stichwortverzeichnis.- Abbildungsverzeichnis.- Abbkürzungsverzeichnis.

"Bösl beschreibt nachvollziehbar, welche Kapitalerhöhungsmodelle vor der Börseneinführung einen liquiden Börsenhandel sicherstellen, wie Transparenz Vertrauen beim Publikum schafft und wie sich die Emissionskosten minimieren lassen." Unternehmer Edition, 01/2007

Dr. Konrad Bösl ist Partner und Geschäftsführer der Schlecht & Partner Business Consulting. Er hat seit 1995 44 Unternehmen beim Börsengang als Emissionsberater betreut (z. B. CreaTon, AS Creation, tecis (MDAX-Wert), technotrans, Gericom, Funkwerk, Fokus Online). Zum Thema Börsengang von Unternehmen hält er eine Vielzahl von Vorträgen und Seminaren.

Praxis des Börsengangs

Der Gang auf das Börsenparkett ist für den Mittelstand wieder eine attraktive Option. Zu dieser Überzeugung kommt in jüngster Zeit eine stets größer werdende Anzahl von Kapitalmarktexperten. So hält das Deutsche Aktieninstitut (DAI) bereits jeden fünften großen Mittelständler für einen potenziellen Going-Public-Kandidaten. Und nicht zuletzt die viel diskutierte zunehmende Zurückhaltung der Banken bei der Kreditvergabe sollte für mittelständische Unternehmen Anregung genug sein, intensiv über diese Möglichkeit zur Eigenkapitalbeschaffung nachzudenken.
Dieses Buch begleitet den Leser praxisnah und Schritt für Schritt durch alle Entscheidungen rund um den Börseneinführungsprozess. Er profitiert dabei von einer bislang einzigartigen Zusammenstellung wesentlicher Tei-laspekte.
· Kapitalerhöhungsmodelle vor der Börseneinführung: wie eine ausreichende Anzahl von Aktien einen liquiden Börsenhandel sicherstellt.
· Deutscher Corporate Governance Kodex: wie Transparenz bei der Unternehmensleitung und -überwachung Vertrauen beim Publikum schafft.
· Emissionskosten: wie geschickte Verhandlungen die Liquiditätsbela-stung minimieren.
Die Änderungen der rechtlichen Rahmenbedingungen und der Markt-strukturen, die sich in den vergangenen zwei Jahren im Zuge der Börsen-turbulenzen ergeben haben, haben die Darstellung entscheidend geprägt.
Dr. Konrad Bösl ist geschäftsführender Gesellschafter der S & P Business Consulting GmbH, München, und dort verantwortlich für den Geschäftsbe-reich Corporate Finance Management. Seinen umfangreichen Erfahrungs-schatz aus über 40 Börsengängen hat er in zahlreichen Veröffentlichungen dokumentiert.

Der aktuellste Leitfaden für den Börsengang, mit Checklisten und Vertragsmustern!