Dividendenpolitik und Long-Run-Performance in Deutschland: Der Einfluss von Steuern auf die Dividendenpolitik sowie Aktienkursreaktionen bei Dividendenausfällen: Geld - Banken - Börsen

Einführung.- A. Zur Bedeutung der Dividendenpolitik.- B. Aufbau der Arbeit.- 1 Grundlagen und theorien der dividendenpolitik.- I Grundlagen der Dividendenpolitik.- II Theoretische Ansätze zur Dividendenpolitik.- 2 Empirische untersuchungen zu „dividendenpolitik und steuern“.- I Empirische Untersuchungen zum Einfluß der Besteuerung.- II Der Einfluß der Besteuerung auf die Gewinnverwendung deutscher Unternehmen.- 3 Empirische untersuchungen zu „dividendenpolitik und asymmetrische informationen“.- I Empirische Untersuchungen zu Signalwirkungen der Dividendenpolitik.- II Eigene Untersuchungen zu Dividendenausfällen deutscher börsennotierter Unternehmen.- Zusammenfassung der Ergebnisse der Arbeit.- Quellenverzeichnis.

Dr. Hans-Heinrich Ellermann promovierte bei Prof. Dr. Wolfgang Bessler am Fachbereich Wirtschaftswissenschaften der Universität Gießen. Er ist Referent für die Masterstudiengänge an der HWP-Hamburger Universität für Wirtschaft und Politik.

Fingierte Bilanzen und erhebliche Kursverluste führten dazu, dass Anleger verstärkt zuverlässige Signale vom Management fordern. Konstante und steigende Dividenden können grundsätzlich als positive, Dividendensenkungen dagegen als negative Signale angesehen werden. Auch die Dividendenbesteuerung ist ein wichtiger Aspekt.

Hans-Heinrich Ellermann untersucht empirisch, inwieweit die Dividendenpolitik der Unternehmen von Steueränderungen beeinflusst wird. Es zeigt sich, dass Unternehmen die sich bietenden Steuervorteile nicht nutzen, wenn diese einmalige Dividendensenkungen erfordern. Eine konstante Bardividende ist oftmals wichtiger als eine konstante Nettodividende. Die Analyse der langfristigen Kursreaktionen bei Dividendenausfällen von etablierten Unternehmen und Neuemissionen ergibt, dass bereits vor einem Dividendenausfall die Performance beider Aktiengruppen signifikant negativ ist. Nach dem Dividendenausfall weisen hingegen nur noch die Neuemissionen eine längerfristige Underperformance auf. Mögliche Gründe sind eine geringere Informationsasymmetrie und eine grundsätzlich andere Dividendenpolitik der etablierten Unternehmen.