Der Beitrag von Finanzanalysten zur Informationsverarbeitung: Eine empirische Untersuchung für den deutschen Aktienmarkt: Empirische Finanzmarktforschung/Empirical Finance

1 Einleitung.- 2 Informationsmärkte, Wertpapieranalysten und die Bedeutung von Ertragsschätzungen.- 2.1 Informationsmärkte aus kapitalmarkttheoretischer Sicht.- 2.2 Erwerb, Verarbeitung und Verbreitung von Informationen durch Finanzanalysten.- 3 Zur Qualität der Intermediation durch Finanzanalysten.- 3.1 Prognoserationalität als Beurteilungskriterium.- 3.2 Prognosequalität als Entscheidungsvariable der Analyseinstitute.- 3.3 Störungen der Intermediärfunktion.- 3.4 Empirische Analyse der Effizienz von Ertragsschätzungen.- 4 Zur Effizienz der Verarbeitung von Ertragsschätzungen durch den Aktienmarkt.- 4.1 Informationsverarbeitung aus kapitalmarkttheoretischer Sicht.- 4.2 Analyse der kurzfristigen Marktreaktion auf Prognoserevisionen.- 4.3 Analyse der langfristigen Marktreaktion auf Prognoserevisionen.- 5 Schlußbemerkungen.

Dr. Gunter Löffler war Doktorand am Graduiertenkolleg "Allokation auf Finanz- und Gütermärkten" der Universität Mannheim. Zur Zeit ist er in der Produktentwicklung der Commerzbank AG tätig.

Der Beitrag von Finanzanalysten zur Informationsverarbeitung findet keine uneingeschränkte Anerkennung. Der Wert ihrer Aktienempfehlungen und ihre Prognosegenauigkeit werden nicht selten als unzureichend kritisiert. Gunter Löffler vermittelt ein umfassendes Verständnis der Leistung von Finanzanalysten, indem er - aufbauend auf spiel- und kapitalmarkttheoretischen Modellen - Qualität und Marktwirkung von Vorhersagen für das Ergebnis pro Aktie überprüft. Der Autor zeigt unter anderem, daß die Renditen, die sich bei Berücksichtigung der von Analysten bereitgestellten Informationen erzielen lassen, größer sind als etwaige Verluste aus Prognosefehlern.